巴菲特核心智囊聊巴氏投资真谛和企业风险管

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　新浪财经讯 8月28日晚，新浪财经就“巴菲特投资秘诀、企业风险管理方法和中国企业海外并购的风险控制”等当前企业风险管理热门问题，独家专访了全球知名的财务风险管理和风险控制专家、巴菲特投资核心智囊詹姆斯·柯曼教授。
　　詹姆斯·柯曼教授曾担任纽约大学风险管理学院院长，纽约大学终身教授，“股神”巴菲特投资团队的资深顾问和核心智囊之一，常年为巴菲特财团作资本风险与资产风险控制的咨询。现任国际财务管理协会首席科学家、国际财务管理师(ifm)研究院院长，美国《风险教育杂志》(美国风险管理及保险教育理论与实践的领航刊物)主编。
　　此外柯曼教授还被众多的全球顶级企业和知名专业机构聘为特别顾问并为其提供培训课程。这些机构包括：gm通用汽车公司)、marsh(全球最大的保险公司)、gen re(巴菲特控股的全球四大再保险公司之一)、aon(全球四大保险公司之一)、gnp保险公司、中国保监会等。

                               
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巴菲特投资核心智囊詹姆斯·柯曼教授。


　　巴菲特投资秘诀：提前发现价值，耐心持有
　　新浪财经：巴菲特是令全球瞩目的投资大师，您作为他的智囊肯定也给他出了很多的主意、投资秘诀，能不能介绍一下巴菲特的投资秘诀是什么？
　　柯曼：巴菲特出生地在内布拉斯加州，他在那里长大，被当地尊称为“英雄”、“投资之神”，但是华尔街里面有大赞他，也有大贬他，因为他是一个投资异类，路子比较野，结果是令人佩服的，人家想批评他也没有办法，他就用超传统的办法超出人家的思维做投资战略。但是他的那些方法又是很基本的，不复杂，也没有很多技巧性东西，很多东西追求的就是基本的原则，但是把握的非常稳。 另外，很多人想学，但是学不来，这个东西是易学难精。
　　第一步骤，在选股票的时候，他的投资是大的投资基金操纵，这基金他是大股东，但也有别的人参与，这基金主要是间接投资，不是直接投资，直接投资到上市公司，当然他也有投资到高科技公司，风险公司，主要的投资公司是选一些股票来投上市公司。他有一个制度，这个市场低估它的市值，但是他有一套完整的因素、数据。但是符合他的标准条件，这是他的投资，这是未来的发展空间、赢利空间就大，这是最基本的。
　　他的特点其实是很简单的，主要是灵活运用。 一是原则找到被低估的企业、被低估的上市公司来投资；二是长期投资，不是投了就走，找到好的就长期持有。 资本市场分为有效市场和失效市场，他要找到失效，失效就是它的价值没有真实的传递，但是他有他的标准，他可以发现这个市场失效，这个时候发现被低估的公司价值。名字好像很冠冕堂皇，这个名字显得很奇异，不是很常规。 他假设现在人都瞎了眼睛没有看到，但是大家会注意到、会看到，现在好像没有效率，但是人是聪明的，还是会回归理性。我看到、抓住以后买了，第一次买了还保持，不论有什么波动都不为所动，因为我相信自己的眼光，他最后相信这个市场对于他看好的，他看好的肯定有别人看好，紧接着第三个、第五个…慢慢回到高点，所以最后他是赢家。他是第一个先看到，比以后看到的人都要早，但是要对因素评估一定要非常清晰，最后明明要赚了，信息一动摇就不会赚钱了，就不会有效率了，就丢掉了，现在一般人炒股票经常这样。
　　巴菲特生活节俭，他总觉得他需要现金投资，所以他有三个原则：现金流要保证，要现金投资，买股票和别的都不一样，我经常贷款来买这个股票是不行的，因为他是间接投资，间接投资把现金拿出来买这个股票，不能说买一块、贷款三块来买。他在间接投资，自己投押住了，还要另外的钱押别的，他把间接投资也当一个企业来运作，所以别人觉得炒股票怎么也讲现金流？但是他对炒股票也需要现金流。 这三个原则，首先要发现有投资价值的股票，找到以后投资长期，控制着股票。第三研究投资的现金流，他不是投资一家公司，而是投一系列的公司(投资组合)，里面就看哪一个组合可以提供现金流，哪一个公司派的股息比较多，哪一个公司的股价可以得到好处卖掉，如果看整个组合里面不好的就卖掉(处置掉)，好的增加投资，不好的就处置掉，他当这些企业的股票就像他的货物、库存一样，好的库存增加，坏的库存赶紧取消。实际上这是一个非常复杂的问题，简单的给出几个答案。
　　新浪财经：及早发现公司的价值，另外长期的持有，现在对很多投资者来说能做到这两个都比较困难，在柯曼先生看来，这两个方面哪个更重要一些或者都重要？(一个是发现价值，一个是长期库存)。
　　柯曼： 我个人认为，应该是长期了解自己投资的各个组合，只有非常了解才更加有利于成功。再发现它以后，持有它以后更加了解它，更加了解它就会更有信心持有它，如果发现100个错了几个，不能说很顽固就坚持。所以，开始是没有买它的股票是了解它，就好像订婚以后，如果结婚以后发现更有价值的话就可以长期持有，不行的话就再见(离婚)。长期拥有的时候是动态的过程，不是说这两个方面是分开考虑的。
　　巴菲特用人要忠于自己的理念
　　新浪财经：以柯曼先生对于巴菲特的了解，巴菲特跟一般的投资者有什么不同，巴菲特成功了，其他人为什么没有取得这么大的成功？或者其他人为什么失败了？
　　柯曼：一个词：就是“守规矩”，这个不单指是讲原则，也是一个行动，择善固执。我既然定了这个原则就要对自己的原则有信心，就要坚持自己的原则，也要持之以恒。
　　新浪财经：那么巴菲特如何在投资中控制自己的风险？
　　柯曼：一个是守规矩，另外一个是选人，最重要的是选人。他很重视挑选他的职业经理人、投资经理人，要求非常严格，选最好的，选完以后给他们最大的权利空间，他们可以自由发挥。他不是每天管这些职业经理人，如果达到他的要求的话就会给他们很多的回报，如果达不到他的要求就很有礼貌叫他们“走路”，这是以人为本。他设计这个原则，人要来，而且每个经理管几块，比如这个经理管生物科技的投资，这个经理管房地产，这些经理每人等于一个“小的巴菲特”。小巴菲特要遵守老巴菲特定的原则，而且要对老巴菲特绝对忠诚，不是拐骗的意思，而是要忠诚他的理念，不能说这个老头这样做过时了，我要与时俱进要新的方法，这种不行。很多小巴菲特要根据他的思想来走，如果成功他就给他们很大的回报。不行的话就别想在这里呆着，用的人一定要贯彻他的思想。
　　金融衍生品只能用做规避风险工具不能投资
　　新浪财经：柯曼先生是企业风险控制方面的一位专家，中国的公司前几年发生了中航油在新加坡油气亏损事件，还有国家物资储备局在伦敦铜的亏损事件，不知道柯曼是否知道这些事情？
　　柯曼：听说过这两个案例，我也对这几个问题有很重的偏见。贪心跟不负责任是造成这些案例的主要原因，在财务管理也好，在风险管理也好，企业的投资团队的建立跟执行都应该有强硬的内控程序。如果有一个人、或者一小部分可以把公司的资源投到一些高风险的投资，而且没有别的去做检查和制衡。所以，个人的不负责任，公司资源这样做跟个人的贪心造成的原因。个人有太大的权力分配公司的资源。另外，没有一个制度来制衡这个东西，事情发生以后已经没有办法，钱到市场已经不见了，开除、杀掉也没有用。像这方面的衍生工具的投资，我跟巴菲特都反对使用这个东西。这个东西除了对市场价格的下降时候有一定平衡作用以外，在一般负责任的投资人不会用，风险太大，投机性太大。巴菲特本人不是用这个东西做投资，这个东西是间接、间接、再间接好几层的投资，根本无法找到所谓利益失衡的价值，跟它的原则不符。
　　新浪财经：在国际上越来越多贸易不平衡在发生，国内企业如何在市场上如果不采用衍生工具，如何降低比如汇率变动，或者是实物价格变动？怎么才能规避这些风险？
　　柯曼：首先说明，我不是反对利用衍生工具来规避风险，用衍生工具规避风险是好的，但是来做投资不好，刚才你发现的东西很多是个人挪用公款投资，投资完了以后个人得到好处，如果是有目标为了市场价格来规避风险，这是对的，我也不反对，但这是规避风险的手段，不是投资、投机的手段，投机不能用这么大的工具。
　　企业风险管理应遵循五大原则

　　新浪财经：柯曼先生对




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