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新疆城建600545以基建为基石进军新型

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<p>新疆城建(600545)以基建为基石 进军新型建材</p>
<p>新疆城建(600545)坚持以工程建设、房地产开发为主线,以城市公用事业、新型建材材料为两翼,实施有限相关多元化。08 年工程建设、房地产开发两项业务的收入占比分别为63%、21%。  一、建筑施工:受益新疆发展  公司建筑工程施工包括道路建设、房屋建设工程,并以道路建设为主,年道路建设的收入占比分别为27.17%、33.83%。07 年以前建筑施工业务以乌市为主,08 年成立南北疆事业部,业务范围向全疆拓展,目前受到不错的效果。  在国务院32号文推动下,乌昌一体化进程、新疆资源优势地区城市建设的推进,城市建设与道路交通建设将进一步加快。09年公司公告公路施工业务的新签合同额5.4 亿元,08 年在手合同未结算金额约4 亿元,丰厚的订单为公司收入的快速增长奠定基础。  公司道路建设业务毛利率一直保持较高水平,原因在于市政工程定价较宽松,而且政府建设项目的资金有保障,工程款拖欠现象较少。08 年在原材料大幅上涨的情况下,道路建设业务毛利率略有提升的原因,在于当年BT 项目的拉高;但是由于人工成本的大幅提高,毛利率回到06 年高点的可能性不大。  二、房地产业务:等待进一步回暖  房地产开发业务面临较大的发展机遇。随着乌昌一体化、乌市作为国内能源核心基地的建设进程,乌市改善性住房需求将进一步扩大;公司是乌市具备经济适用房、廉租房开发资格的两家公司公司之一,每年仍有10万平米以上的建设任务。08 年,公司获得房地产一级开发资质,项目开发能力得到提升。  乌市房地产泡沫相对较少。尽管乌市房价在 年出现大幅度上涨,环比同比涨幅均处于全国前列。乌市商品房在05 年之前涨幅不大,绝对价格较低;09 年1 季度乌市房价为3050 元/平米,居民收入水平在1600元左右,相对价格不高。  公司房地产业务08 年实现销售收入2.05 亿元,同比降低61.75%,是因为受房地产市场低迷影响。朗润星辰项目08 年底完工,目前结算面积约70%,预计09 年销售收入1 亿元;朗润天诚计划09 年底交工,主要结算收入体现在明年,项目处于成熟的天山区,在价格方面具有一定的溢价。年内计划开工项目有雪莲山荒山绿化建设用地、西山小区。雪莲山项目定位于中高档连排花园洋房,预计建设面积 万平米。 儿童白癜风的危害 三、新型材料业务:值得期待  目前公司新型建材产品主要包括阿科太克板、BFS 制管和SBS 改性沥青混凝土。阿科太克内墙隔板目前已占据乌鲁木齐市40%以上的市场; BFS 制管约占市场上50%的份额,其中大口径为公司独占。  未来新型建材业务增长点为在建的年产 20万立方大孔洞烧结砖项目。大孔洞烧结砖定位于外墙保温砖,用于多层建筑的承重墙以及高层、小高层的围护墙。产品具有优异的保温性能及价格优势,依靠单一墙体材料即可满足节能50%以上的要求,在高寒地区如新疆市场前景广阔。该产品以工业废渣和页岩为主要原料,不破坏耕地,是替代粘土砖的新型建筑材料。  该项目是国内第一条新型大孔洞节能保温烧结砌块生产线,引进德国凯乐公司生产工艺和设备,计划总投资2.6 亿元。项目建成后,单线年产量达3 亿块标准砖,新增年销售收入1.04 亿元,税后利润2675 万元。目前厂房、窑体建设基本完成,预计8 月份进行试生产;争取年底正式投产。  产品推广需要解决的问题:(1)成本方面:造价低于单一粘土砖,但考虑到外墙保温的苯板综合造价,该产品具有成本优势:产品密度低,可有效降低工程基础造价;砌筑施工中节约砂浆,可大幅降低工程总造价。(2 )技术推广方面:该产品在欧洲拥有成熟的砌筑工艺,但在国内尚属新型工艺,公司需要制定企业标准,并将此砌筑工艺向施工一线推广。(3)政策支持:该项目为国家"十一五"科技支撑计划重点项目、发改委07年十大重点节能工程建设项目、乌市一把手项目,并获得多项专项资金支持。我们认为,后续产品推广中的政策支持才是关键因素,并对此表示期待。  四、盈利预测与评级  预计公司 年EPS分别为0.16 元、0.22 元,对应动态市盈率分别为35.55 倍、25.87倍,估值优势白癜风初期怎么治不明显,给予公司"中性"评北京治疗白癜风在那个医院比较好级。  风险提示:地产项目建设进程、地产市场景气程度、大孔烧结砖的市场推广。</p>
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